乌克兰局势和美联储首次加息等事件 ，给全球市场带来更多不确定性和更大波动性。
在此背景下 ，全球投资者也开始重新布局资金 。黄金类交易所交易基金（etf）在3月录得创历史纪录的资金流入，而同期 ，专注欧股的etf则录得创历史纪录的资金流出 。此外 ，在全球股票类etf分项内，投资者开始抛售金融类etf ，并重新流入科技类etf ，使后者再次成为最受欢迎的股票etf板块。
黄金类etf录得创纪录资金流入
贝莱德（blackrock）的数据显示，全球黄金etf在3月净流入资金额环比增长5倍，达到创历史纪录的113亿美元 ，超过了此前2020年7月94亿美元的峰值 。资金流入激增助推金价在3月初一度接近历史高点 ，随后又有所回落 。今日亚太交易时段，现货黄金窄幅震荡 ，交投于1932美元/盎司附近。
贝莱德旗下ishares部门的欧洲、中东和非洲地区（emea）投资战略主管切迪德（karim chedid）称：“我们可以看到黄金etf对资金的吸引力出现了结构性好转 。考虑到黄金在政治风险加剧时期作为避险资产的声誉 ，以及它历史上作为通胀对冲工具的作用，这并不奇怪 。 ”他补充称：“在通胀较为温和时 ，它抗通胀的属性并不十分明显 ，只有当通胀高于7%时才会显现出来。而这恰恰是我们目前的处境。 ”
法国兴业银行今日的研报称，随着经济风险上升 ，投资者应该选择持有大宗商品 ，其中一半应该投资于黄金 。该行预计，高通胀和低利率意味着金价将创历史新高 ，未来3个月内金价将突破上行关口 ，在第二季度达到2200美元/盎司 。
欧股etf录得创纪录资金流出
相对而言，去年全球投资者对欧洲股市的短暂热情已因乌克兰局势而消散。欧洲股市在2021年累计上涨超过20% 。但3月，在emea上市的欧股etf的资金流出却达到了55亿美元 ，创历史新高 ，几乎抵消了今年此前61亿美元的资金流入 。而此前的资金流入是欧股etf自2015年以来最强劲的流入。
“投资者已经连续八周抛售欧股etf，为2020年10月以来最长的一次抛售周期 。”切迪德（karim chedid）称 ，“欧股etf今年年初一度呈现出‘再通胀反弹’ ，因为全球投资者相信欧元区经济将在后疫情时代大幅回升 。但考虑到乌克兰局势升级将首当其冲地影响欧洲，以及能源和食品通胀飙升的影响 ，投资者已经放弃了对欧洲股市的敞口。 ”
在切迪德看来 ，欧洲比其他发达市场和地区面临更大的滞胀风险，因为它更容易受到能源冲击的影响 ，“投资者需要看到欧元区通胀达到峰值 ，才能知道他们该如何应对 。在此之前，很难看到对欧股的情绪发生显著转变 。 ”
摩根士丹利的分析师麦克唐纳（ross macdonald）也表示：“随着经济衰退风险逼近 ，欧股的投资回报前景正变得更具挑战性。我们不认为欧股整体或其中任何板块已经消化了经济衰退的预期 。围绕油气供应的持续风险 ，意味着欧洲经济衰退的可能性比以往任何时候都要高得多 。”此外，他认为，与全球其他股市相比 ，欧洲股市的估值越来越低 ，这反映出未来几个月欧股上市企业盈利预期可能被下调的风险。
对科技类etf兴趣复苏
不过，总体而言 ，贝莱德的数据显示 ，全球股市整体尚未出现“风险厌恶 ”情绪，etf投资者仅仅是正在重构投资组合。3月 ，流入全球股票类etf的总资金为748亿美元 ，略低于2月的761亿美元 。
就地区来说，切迪德称 ，资金继续加速流入美国股市 ，英国股票etf的净流入资金也上升至超过6亿美元，为2021年4月以来的最高额 。切迪德认为 ，这得益于英国股市的结构。“英国富时100指数是唯一一个同比上涨（2.5%）的发达市场股指 。这是因为它的周期类股票 ，尤其是能源类股票的比重较大 。同时，随着英股上市企业的盈利预期调升，英国股市目前的估值看起来比年初更具吸引力。 ”
从板块来说 ，在全球范围内 ，切迪德称，金融类etf“在这一轮市场波动中受到了大于其他板块的惩罚” 。他认为反转的最大原因 ，在于美债收益率曲线的平坦化降低了银行的净息差 ，担忧金融机构对俄罗斯风险敞口和制裁后果也是一个因素 。不过，他称：“这些担忧被夸大了。金融机构对俄罗斯的风险敞口总体上是可控的 ，且不会导致系统性影响 ，因此今年稍晚这一板块有追涨空间 。”
在金融板块逆转的同时，经历了年初以来的大幅抛售后 ，科技类etf在3月却录得49亿美元的净资金流入 ，重新成为最受投资者欢迎的板块 。切迪德称：“美国财报季将于下周五开始，投资者正在重新定价各板块 ，他们目前的期望是 ，科技企业的财报会表现良好。 ”
