题图 / 静静的沙海
作者 / 一石二鸟
标签 / 投教
以前互联网并不发达的时候 ，想买基金有两种方式：一是去银行（或三方机构）排队 ，二是去证券交易大厅去排队 。长此以往，在证券交易所买卖的基金就叫做场内基金 ，而不在证券交易所买卖的基金就叫做场外基金 。
场外基金我们不陌生 ，就是大家经常接触的普通开放式基金，以及一些定开基金 、持有期基金。那么，场内基金是指哪些呢？目前市场上最常见的场内基金主要有etf 、lof和封闭式基金 。
etf英文名“exchange traded funds ” ，中文名为“交易型开放式指数基金 ” ，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变现的一种开放式基金 。它采用被动式管理，完全复制指数的成分股作为基金投资组合。运作上结合了封闭式基金和开放式基金的特点 ，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额 ，同时，又可以像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖 ，不过 ，申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票。
lof英文名“listed open-ended funds”,中文名为“上市型开放式基金 ”，是对开放式基金交易方式的创新 。但和普通开放式基金的区别 ，就是它可以在场内交易 ，有两个价格：一个是我们每天晚上看到的基金“单位净值 ”，是场外的交易价格；另一个就是和股票的一样 ，场内实时变动 ，我们称之为“交易价格”，也就是场内的价格 。
封闭式基金：是和开放式基金相对应的，顾名思义 ，一经成立就进入封闭期 ，在封闭期内基金规模不变，投资者不能进行申购和赎回 ，只能在二级市场上进行交易。由于封闭式基金不存在赎回风险 ，因而便于基金经理落实中长期投资计划，进行长期投资和价值投资 。
听起来etf和lof的区别并没有太大区别 ，但如果从与普通开放式基金的对比中更容易体会其中的微妙之处 。
目前 ，开放式基金已成为国际基金市场的主流品种，美国 、英国 、我国香港和台湾的基金市场均有90%以上是开放式基金。相对于封闭式基金 ，开放式基金在激励约束机制、流动性、透明度和投资便利程度等方面都具有较大的优势 。
我们再来说一下场内基金的价格形成机制 。前面我们提到不同基金会存在“单位净值”和“交易价格 ”两种价格 ，那基金的这两个价格是怎么形成的呢？
在一级市场，基金申赎时的价格是基金的单位份额净值 ，净值是按照基金投资的股票 、债券 、其他有价证券的市场价格 ，加上保留的现金采用加权等方法计算出来的，也可以看作基金的“内在价值 ”。
那基金在二级市场上为什么又会有涨跌呢？是因为像etf、lof和封闭式基金等场内基金在二级市场交易时，价格就像股票一样 ，由二级市场的供需关系来决定 ，也就是它的“交易价格” 。而在股市中买卖价格是波动的，一旦出现收盘价格和当日公布净值不一致就会出现“溢价 ”或“折价 ” 。交易价格大于净值 ，称为溢价；交易价格小于净值 ，称为折价。
说到这里，用心的读者就会发现 ，既然两个市场价格会存在差异 ，那岂不是就存在套利的机会了 。是的，存在的！同一个基金 ，如果在两个地方交易 ，价格必然不完全相同，从价格低的地方买(申购)来 ，然后到价格高的地方卖(赎回) ，就叫套利，中间产生的差价就是套利收益 。
当然，如何套利成功就是需要下一番功夫的事情了。但掌握了这里面的基本原理 ，相信大家对这些基金会有更清晰的了解了吧。
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