昨天的美股有点惨！
最新公布的美国9月pmi数据大幅低于预期的消息，让美股三大股指早盘直线跳水。截至收盘 ，三大指数全线收跌超1%。
其中美国本土券商股最惨 。亚美利交易（amtd）暴跌25.76% ，亿创理财暴跌（etfc）16.43%, 而始作俑者——嘉信理财（schw）跌幅也高达9.73%，一夜之间总市值蒸发了350亿元 ，目前总市值494亿美元（约3458亿元人民币）
嘉信理财率先取消在线交易佣金
10月1日美股开盘前 ，嘉信理财(charles schwab corp.)表示 ，将取消所有移动和网络交易渠道在美国或加拿大交易所上市的股票、etf和期权的佣金 。
此举引发了美国本土券商的集体暴跌。杀敌一千 ，自损八百的做法 ，让嘉信理财自己也下跌了9.73% 。
该公司表示 ，从2019年10月7日开始 ，该公司将把美国股票 、etf和期权在线交易佣金从4.95美元降至零 。期权合同价格仍将为每份合约65美分。
美股交易到底有多贵？
与国内很多券商万五 ，万三的佣金不同的是 ，美股交易真的很贵，经纪商不同 ，收费也不同 。
据基金君不完全统计：
1) 盈透证券：按每股0.005美分收佣金 ，1000股大约5美元；有账户管理费(最低20美元佣金消费)；最低存入10000美元 。
2) firstrade(第一理财)：无资金要求 、无最低消费。每笔交易无论多少股，均收6.95美元/笔；中文服务好 ，网页全中文 ，有免费中文电话服务 。
3) scottrade(史考特)：有中文服务，对于1美元以上的股票 ，网路市场价和限价订单佣金仅7美元 。
除此之外 ，国内券商的国际业务中，中银国际每笔交易最低25美元 ，国泰君安每笔最低20美元。
嘉信理财：让所有人都可以进行投资
分析师认为对电子经纪业务产生重大影响
嘉信理财在
但是嘉信理财的创始人charles schwab表示 ，从第一天开始，我的热情就是让投资更容易，每个人都负担得起 。从10月7日开始 ，每个schwab客户都可以免费交易美国股票、etf和期权 。取消佣金确保我的终极愿景得以实现-让所有人都可以进行投资。
富国银行(wells fargo)分析师克里斯托弗·哈里斯(christopher harris)在昨天上午在一份报告中写道：“我们预计这一举措将对今天的电子经纪业造成重大影响。
据哈里斯称，交易佣金仅占嘉信理财总收入的3%至4% ，这将影响约9000万至1亿美元的季度收入 。这对于一家年收入超过107亿美元的公司来说 ，并不算什么 。但对于整个电子经纪行业来说，这并不是一个好消息。
哈里斯称 ，嘉信理财的举措可能会迫使同行 ，包括盈透证券（ibkr），亚美利交易(amtd.us)和亿创理财(etfc.us)降低自己的佣金率 。
罗宾侠搅局
"零佣金"或将席卷美股券商
早在2015年 ，美股交易市场上就来闯进一条"鲶鱼"——robinhood, 就是中国投资者熟知的"罗宾侠"app ，率先推出了"零佣金"服务 。
这家"零佣金"的罗宾侠不仅靠着"零佣金"的旗号在美国迅速崛起，还渗透到了澳大利亚 、中国等国际市场 ，吸引了包括 nea 、google ventures、a16z 、index ventures 等明星投资机构纷纷领投robinhood ，目前估值56亿美元。
robinhood对美国券商的经纪业务造成的冲击终于逐步蔓延 。
嘉信理财并不是美国第一家实现零佣金的券商，也绝不会是最后一家 。
上周五（9月27日），盈透证券表示 ，将推出新的免佣金交易应用程序ibkr lite。
这家美国零售经纪商表示 ，这项新服务ibkr lite允许用户投资美国股票和交易所交易基金，而无需支付任何佣金或市场数据费用 。
在盈透还未正式推出这项服务的时候 ，嘉信理财率先推出了"零佣金"的决定 。
国内投资者傻眼了！
没有佣金怎么赚钱？
虽然是大洋彼岸的事儿 ，但是关心天下事的国内投资者也是炸了锅，纷纷表示 ，不靠佣金 ，券商怎么挣钱呢？
首先，我们看看只做佣金业务的罗宾侠。
零佣金的罗宾侠是怎么赚钱的呢？据了解 ，具体有3种方式：
1 、利息：客户账户中的现金部分的利息 ，100％的被罗宾侠赚取 。
2、高级会员的月费：如果你要做杠杠交易，你需要付10美金的月费 。
3 、杠杆交易的利息：罗宾侠收取大概7.5％左右的杠杆利息费。
除此之外 ，还有一些乱七八糟的费用 ，比如你打电话下单每笔需要收费等。但是这些收费项目对罗宾侠的收入贡献都是有限 。
它最赚钱的，也是最遭受诟病的收入
日前彭博社爆料指出，罗宾侠超过40%的营收来自卖客户单流order flow给高频交易商 。
sell order flow翻译成中文就是“卖订单流” ，简单理解就是：这个券商拿着你的订单 ，不直接去交易所寻找全国最优价格 （nbbo “national best bid and offer ”），而是转手绕到市场上的高频交易公司 ，让这些高频交易公司进行撮合交易。
由于国际金融市场普遍实行做市商制度 ，也就是中间商来撮合买卖价格，中间商通过买卖双方的价差来赚钱 ，同时为市场提供流动性 。这种买卖之间的细小价差 ，吸引了大笔资金进入套利 。高频交易公司就是其中的一员。
由于订单交易指令从券商发射到交易所，这中间不仅有时差 ，还有多个交易所同时询价的机制 。而高频交易公司走的是技术派 ，就是利用时间差和多交易所进行毫秒级的套利 。
除了速度，他们在“流量 ”上也要狠下功夫。如果高频交易公司能够触碰更多的交易量 ，赚到的钱就会成倍的放大 。而这些高频交易公司不可能去做消费者业务 ，所以就需要在市场上付出一定的价格，去买券商的交易量 。
所以罗宾侠的"卖订单流"可以理解为：罗宾侠把你的订单卖给了高频交易商，高频交易商再通过各种交易策略 ，来撮合买来的或者市场上自然的流量 ，进行套利。
那么问题来了！这样做的风险在哪呢？
例如，你想以40美金买入200股股票 ，一共8000美金的投资 。假设市场上最优的买卖价差（nbbo）为1美分（注意这个时候 ，交易成本是：$0.01x200股=2美金），但是券商没有让你的订单直接去跟最优价格成交 ，而是将你的订单卖给了高频交易商 。
如果高频交易商将你的买单 ，跟一个价差2美分的卖单撮合了，这个点差 ，就把你的交易成本变成了4美金（$0.02x200股=4美金） ，而你2美刀的羊毛就这样被高频交易商给薅了。
问题是，个人投资人基本上无法发现这个行为 ，因为速度太快 ，频率太高了。
罗宾侠，就是这么一家非常出名的“卖订单流”的交易商 。
根据罗宾侠2018年第三季度的sec文件，以在nyse上交易的股票为例：
数据
罗宾侠57％的订单流被卖到了citadel securities ，这是一家大名鼎鼎的美国对冲基金和高频交易商 。
所以可以说，投资者通过罗宾侠下的订单不是最优价格 ，而是被高频交易商撮合的价格。在你还没挣钱之前 ，你已经被高频交易商褥过一道羊毛了 。
嘉信理财靠什么赚钱？
众所周知，金融这个行业传统的赚钱模式莫过于两类：佣金 ，管理费 。
事实上 ，在美国证券行业里，不管是佣金空间 ，还是管理费空间 ，都在被持续地挤压：零佣金的交易 、零管理费的共同基金，管理费低得令人发指的指数etf。
与罗宾侠不同的是 ，嘉信理财早已经不是一家依靠佣金、管理费为主要收入的股票经纪商了 ，那它是如何做到年收入超百亿美金的呢？
根据嘉信理财2018年年报显示，截至2018年底，嘉信理财的客户资产规模为3.25万亿美元 ，其中投资顾问服务的规模为1.55万亿美元 ，占比约50% 。
最重要的是，嘉信理财的投资顾问服务在近5年来保持8%左右的复合增长率 。
根据万得数据显示 ，交易佣金收入只占嘉信理财营业收入的7.53%，净利息和资产管理才是营业收入的大头 ，分别占54.47%和31.87%。
在资产管理方面，嘉信理财客户的平均投资成本从2009年的0.24% ，已经逐步降低到2019年的0.16% 。这对于3.3万亿美元的客户资产来说 ，仅交易成本一项就节省了26亿美元 。
同时根据2019年半年报显示 ，嘉信理财管理的111款产品中间 ，只有5款年管理费超过1%，主要是一些特殊的权益资产和全球型的房地产基金。主动管理的股票型基金，平均费率是千分之8左右 ，差不多是国内同类产品的一半水平 。
自媒体望京博格分析 ，嘉信理财宣布零佣金，意味着卖方模式（是指通过销售产品或者促进客户交易 ，获得销售费用或者佣金费用的提成）向买方模式（通过收入客户投资顾问费用 ，以客户利益至上的模式为客户进行投资标的选择与资产配置）转变道路上的里程碑. 嘉信理财这样的主要收入
